Financial System

• Financial Market
  • Primary Market and Secondary Market
• Financial Intermediary
• Saving and Investment
• The Market for Loanable Funds
• Basic Tools
  • Present Value
  • Managing Risk

金融系统(financial system)将有限的经济资源从储蓄方转移到借贷方。储户把他们的钱投进金融系统希望在未来得到额外的利息回报，而借贷方需要金融系统中的钱来进行投资，但是需要支付利息。金融机构分为两大类：金融市场(financial market)与金融中介(financial intermediary)。

Financial Market

在金融市场中，存方的资金能直接提供给借方，最主要的就是债券市场(bond market)与股市(stock market)。

Bond Market

债券(bond)属于债务(debt)，是借方给存方的一种债务证明。债券有期(term)的属性，偿还债务的时间称为到期日(date of maturity)，该时间有长有短。另一个属性是信用风险(credit risk)，即借方有可能违约(default)。第三个属性是税收待遇，即税法如何对待债券的收益。

Stock Market

股权(stock)代表对一家企业的拥有权，属于权益(equity)，意味着股东拥有企业的一部分利润。股份可以自由买卖。

通过出售股份来集资的方式称作股权融资(equity finance)，通过出售债券集资的方式称为债务融资(debt finance)。相比于债券，持股者可以享受公司利润带来的红利，同时也要承担公司亏损的风险。

因为股份可以自由买卖，所以股份形成了一个供需市场。股票的价格代表了人们对于该企业的期望，当人们看好该企业时，股价会上涨，反之会下降。股票指数(stock index)由一组股票计算得到的平均股价。

相比于债务，持有权益的缺点就是权益持有人是剩余索取者(residual claimant)，即企业必须优先还完债务；而优点就在于权益持有人能从企业的收益中获利。

Primary Market and Secondary Market

一级市场(primary market)指新发行证券的市场，普通民众一般接触不到，因为大都是投资银行的闭门交易。二级市场(secondary market)是指证券再交易的市场，最著名的例子就是纽交所与纳斯达克。二级市场有两个主要的作用，一是更快更简单地将证券售卖出去以筹集资金，二是二级市场能决定证券在一级市场的价格。

Financial Intermediary

在金融中介机构中，存方的资金不直接流向借方，而是通过中介。典型的有银行(bank)和互助基金(mutual fund)。

Bank

银行自不必多说，银行作为可信第三方，任何存方都可以往银行里存钱而享受利息，任何借方都可以找银行贷款而支付利息。银行的另一个好处是创造了交换媒介(medium of exchage)，如支票和信用卡等。

Mutual Funds

互助基金则是通过出售股份来获得资金，然后把资金用于购买股票和债券的机构。互助基金的优势之一在于它能让那些钱不多的人也能分散资产，而另一优势在于它能让普通人也能享受到专业的财务管理服务，当然是需要支付手续费的。

Saving and Investment

现假设一个封闭经济体，易得：

易得$Y-C-G$为经济体中总收入减去消费$C$与政府支出$G$，即国民储蓄$S$。由上式有：

上式表明，对一整个经济体来说，储蓄与投资是等额的。令$T$等于政府税收减去转移支付，即政府税收净收入，上式还可变化为：

可看到国民储蓄可分为两部分，前一部分为私人储蓄，家庭在缴税与消费之后的剩余；后一部分为公营储蓄，政府税收减去政府支出之后的剩余。若$T>G$，则政府出现财政盈余，反之会出现财政赤字。

The Market for Loanable Funds

金融系统的实质就是资金的流动，那么就可以看做是资金的市场，称为借贷资金市场(market for loanable funds)，所有存方在该市场存放他们的存款，所有借方在该市场借贷他们的资金，该市场同样受供需定律的影响。

储蓄是该市场的供给，而借贷是该市场的需求，影响供需量的因素就是利率。

之前说过，储蓄可以加快资本积累，提高未来国民生活质量。

(待补充)

Basic Tools

Present Value

大家都应该有一常识：今天的钱比未来等额的钱要更值钱。现值(present value)指在当前利率下，要在未来产生指定金额所需要的当前金额。

Managing Risk

人都倾向于规避风险，比如说一个公平对赌协议，投一次硬币，正面赢1000，反面输1000，大部分人还是会选择不赌。因为对一个规避风险的人来说，输掉1000的痛苦要超过赢得1000的快乐。经济学家使用效用(utility)来描述人们主观上的满足感，但是效用同样存在边际递减效应，所以失去同样数量金钱的效用损失要大于得到同样金钱的效用。保险就是风险规避下的产物，保险的作用并不仅是降低风险，而且还很有效的进行了风险分散。

但是保险市场同样存在两个问题，一是逆向选择，风险更高的人群会更倾向于购买保险；二是道德风险，人们购买保险后，就会不那么注意自己的风险行为。

待补充